(Повтор сообщения от 13 ноября)
ЛОНДОН, 13 ноя (Рейтер) - Распад правительства Германии может иметь положительную сторону для слабеющей экономики еврозоны: потенциальное увеличение госрасходов может поддержать единую валюту и фондовые рынки, даже если перспективы остаются неопределенными.
Уже заметны движения рынка в предвкушении увеличения государственных заимствований, которые могли бы помочь стимулировать немецкую экономику, и это толкнуло внимательно отслеживаемый индикатор выпуска долговых обязательств к рекордным уровням.
Одной из причин схлопывания правящей коалиции в Берлине стали разногласия по поводу того, следует ли приостановить действие долгового тормоза - закрепленного в конституции положения, что дефицит госбюджета не может превышать 0,35% ВВП. Первоначальные оценки рынков показывают, что новые выборы в феврале могут обеспечить условия большей определенности для экономики, которая едва избежала рецессии.
Немецкие акции опередили европейские аналоги после краха правительства в прошлую среду, что стало еще одним признаком улучшения настроений - несмотря на то что в тот же день было объявлено о победе на выборах в США Дональда Трампа, который обещал ввести торговые пошлины, способные нанести дополнительный ущерб крупнейшей экономике Европы.
«Динамика роста в Германии была анемичной, и в значительной степени это вина самой Германии, так как она соблюдает долговой лимит в то время, когда экономике требуется поддержка,» - сказал Гай Миллер из Zurich Insurance Group.
«Распад коалиции носит конструктивный характер, и мы надеемся, что в бюджете на 2025 год будет больше свободы действий в фискальной сфере».
ДИЛЕММА ДОЛГОВОГО ТОРМОЗА
Экономисты уже давно говорят, что долговой тормоз, введенный в 2009 году, сдерживает немецкую экономику. В текущем году, как ожидается, ВВП Германии уменьшится.
Увеличение объема государственных расходов на 1%-2% от объема производства в течение 10 лет могло бы добавить к потенциальному росту как минимум до 1% с примерно 0,5% в настоящее время, считает Карстен Бжески из ING.
Германия не испытывает никаких проблем с государственными финансами, сказал Бжески, поскольку долг составляет всего 63% от объема производства, и у нее больше возможностей для расходования средств, чем, например, у Франции или Италии.
«Если можете сочетать реформы с более мягкой бюджетной политикой, пожалуйста, делайте это», - добавил аналитик.
Международный валютный фонд также указал, что Германии следует рассмотреть возможность ослабления долгового тормоза, и какие бы то ни было намеки на увеличение расходов в будущем могут способствовать росту европейских акций.
Панъевропейский индекс STOXX 600 с начала 2024 года вырос всего на 6%, что составляет менее четверти от 26-процентного подъема американского индекса S&P 500.
По мнению аналитиков Barclays, надежда на политический разворот к поддержке роста жизненно необходима для восстановления оценок немецких акций.
Citi ожидает, что снижение налогов в программе консервативной оппозиции - ХДС, лидирующего в опросах избирателей - окажет поддержку акциям.
Может выиграть от этого и евро, который во вторник упал до самого низкого уровня с апреля, почти $1,06 на фоне усиления опасений о торговых пошлинах.
Германия в 2024 году обогнала Японию по объему владения иностранными активами, а это значит, что у нее много капитала, который можно использовать для инвестиций в собственную экономику, отметил Кит Яйкс из Societe Generale.
Эти деньги могут быть использованы для покупки гособлигаций Германии с высокой доходностью, что может придать импульс экономике, сказал аналитик, добавив, что в конечном итоге это может оказать большое влияние на евро, если Берлин подаст сигнал о значительных переменах в подходе к госрасходам.
Существует надежда на то, что разворот налогово-бюджетной политики Германии также откроет дверь к единому планированию расходов единой Европой. Избрание Трампа может потребовать от блока, в котором уже давно звучат призывы к масштабным инвестициям для повышения конкурентоспособности, также увеличения расходов на оборону.
«Смена риторики на самом верху в Германии необходима для продвижения к большей европейской интеграции», - сказал Жиль Гибу из AXA Investment Managers.
Он назвал увольнение министра финансов Кристиана Линднера, ястреба в бюджетных вопросах, отличной новостью для Европы.
ДЕРЖИТЕСЬ!
Безусловно, политическая неопределенность означает еще более сильную боль для деловой сферы в ближайшем будущем и может ухудшить настроения.
Консервативные христианские демократы, которым предсказывают посты во главе будущего кабинета министров, возможно, тоже захотят ограничить рост расходов - лидер ХДС Фридрих Мерц говорил, что намерен соблюдать лимит госдолга.
По словам Мерца, прежде чем говорить о реформах, надо создать условия для инвестиций в программы, направленные на оживление экономики, но при этом контролировать расходы на социальное обеспечение. Он также выступает против дальнейшего наращивания общего долга Европейского союза.
Экономисты рассуждают, можно ли реформировать сам механизм долгового тормоза или может ли Германия открыть новые статьи расходов за рамками бюджета, а это сложный вопрос, требующий значительного большинства в парламенте.
Goldman Sachs ожидает, что консерваторы готовы пойти не более чем на скромную корректировку долгового тормоза, около 0,5% от объема производства, а фискальная политика останется ограничительной.
Стратег Macquarie Тьерри Виземан рекомендует открывать позиции на ослабление евро, так как нет гарантии, что после выборов будет сформировано правительство, склонное к реформам.
Другие считают, что перемены - это вопрос времени.
Давиде Онелья из TS Lombard ожидает, что внеочередные выборы выведут на первый план дебаты о немецкой модели экономического роста и обострившиеся риски для безопасности ЕС.
«Главный риск, на наш взгляд, заключается в том, что политики не смогут осознать необходимость смены парадигмы и вернутся к старым, уже неэффективным экономическим схемам, - сказал он. - В таком случае экономику Германии и Евросоюза ждут еще более серьезные последствия».
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Ёрюк Бахчели, Сэмюел Индык, Мария Мартинес и Данило Масони при участии Дары Ранасингхе)
