Иностранные инвесторы устремились на развивающиеся рынки. С их возвращением закончился отток средств с рынков акций и облигаций развивающихся стран, начавшийся вместе с коронавирусным кризисом. А приток в IV квартале оказался самым значительным за последние семь лет.
Ожидается, что деньги продолжат поступать в этот класс активов и в 2021 г., причем некоторые аналитики прогнозируют рекордные объемы инвестиций. Данные Института международных финансов (IIF), подготовленные для Financial Times, показывают, что в марте рынки акций и облигаций развивающихся стран потеряли более $95 млрд, а в целом за первые четыре месяца кризиса общий отток составил $243 млрд. Затем, по данным IIF, иностранные инвесторы начали возвращаться — поначалу медленно, но уже в ноябре их вложения составили $145 млрд.
В IV квартале 2020 г., считает экономист IIF Джонатан Фортун Варгас, будет зарегистрирован самый большой приток в активы развивающихся рынков с I квартала 2013 г., после которого инвесторы панически отреагировали на заявление Федеральной резервной системы США о сворачивании программы скупки облигаций. «Уход капиталов с развивающихся рынков остался в прошлом, и, похоже, устойчивый приток инвестиций будет продолжаться», — говорит Варгас.
В этом году энергичные денежно-кредитные стимулы ФРС в ответ на пандемию стимулировали рост стоимости финансовых активов по всему миру. По данным МВФ, антикризисное вливание ликвидности со стороны ФРС и других центробанков развитых стран составило около $7,5 трлн. Впрочем, развивающимся рынкам акций пришлось подождать средств иностранных инвесторов — трансграничные вложения в них увеличились только в последние два месяца. Рынок долговых обязательств продемонстрировал более энергичное восстановление: инвесторы искали дополнительный доход на развивающихся рынках, так как процентные ставки в развитых странах находятся на рекордно низком уровне.
Та же картина складывается и из данных EPFR, занимающейся мониторингом потоков в паевые и биржевые фонды. Однако ни фонды акций, ни фонды облигаций в местной валюте пока еще не смогли вернуть всех средств, потерянных ранее в 2020 г.
Аналитики указывают на привлекательную оценку акций развивающихся рынков — как исторически, так и по сравнению с акциями развитых рынков. Улучшились и прогнозы экономических перспектив благодаря более раннему, чем ожидалось, появлению вакцин против коронавируса, а также денежно-кредитным стимулам в большинстве стран. «Развивающиеся рынки стали показывать лучшие результаты [чем рынки развитых стран], — говорит Кристофер Уайт, управляющий фондом акций в Somerset Capital Management. — У нас есть веские основания полагать, что это продолжится и в 2021 г. может стать переломным для развивающихся рынков».
Лидерами экономического роста в следующем году станут Индия и Китай, считает Джейкоб Грапенгиссер, партнер East Capital. От ожидаемого возрождения туризма выиграют Турция, Греция, Таиланд и Малайзия. Грапенгиссер добавляет, что рост цен на нефть будет положительным фактором для России и Бразилии, чьи рынки сильно пострадали в 2020 г. Их долларовые индексы MSCI упали в этом году на 18% и 21% соответственно, тогда как в целом индекс развивающихся рынков вырос более чем на 14%.
Однако некоторые аналитики предупреждают, что экономические перспективы остаются неопределенными и что многим компаниям и правительствам будет сложно за счет инвестиций обеспечить продуктивный рост. Нынешнее ралли подпитывается избыточной ликвидностью и оптимизмом по поводу скорого прекращения пандемии; но не исключено, что и то и другое может скоро выдохнуться. «Ралли объясняется стремлением получить повышенную доходность, – говорит Омотунде Лавал, начальник отдела корпоративного долга развивающихся стран в Barings. – Китай восстанавливается, и люди экстраполируют это на другие развивающиеся страны. Везде действуют стимулирующие программы, и развивающиеся рынки сейчас – естественное место для заработка». Однако в 2021 г. «реальность наверняка нанесет удар», добавляет она: «Люди поймут, что нынешний быстрый рост обусловлен тем, что он идет с низкой базы. Но реальность такова, что возврата к нормальной жизни не будет».
Финансовые последствия коронавируса будут ощущаться еще в течение нескольких лет, в этом году государственные доходы упадут в развивающихся странах на 2,1% ВВП, считает старший вице-президент Moody's Рахул Гхош. Это в два с лишним раза больше, чем в развитых странах. «Капиталовложения не будут занимать столь значительное место в бюджетах, как ранее, поэтому способность правительств стимулировать рост будет ограничена», – говорит Гхош.
Перевел Виктор Давыдов
