Первичное размещение акций китайской Ant Group, остановленное во вторник, может состояться не раньше чем через полгода, пишет Financial Times со ссылкой на людей, непосредственно участвующих в подготовке IPO, и инвесторов.
Торги акциями Ant должны были начаться в четверг. В ходе IPO, крупнейшего в мировой истории, компания должна была продать акции на $37 млрд. Но во вторник вечером Шанхайская фондовая биржа остановила процесс из-за «серьезных вопросов», включая изменения «в сфере финансово-технологического регулирования». Это произошло на следующий день после того, как китайские регуляторы вызвали на встречу основателя и контролирующего акционера Ant Джека Ма и двух руководителей компании. После этой встречи банковский регулятор опубликовал проект новых правил микрофинансирования, которое составляет значительную часть бизнеса Ant.
Юристы, занимающиеся IPO Ant, сказали FT, что компании нужно будет выполнить требования регуляторов, заново подготовить проспект эмиссии и предоставить его биржам (половина акций размещалась в Шанхае, а половина – на Гонконгской фондовой бирже). По их словам, на это может уйти не меньше шести месяцев. «Все дело в этих новых регуляторных требованиях», – сказал человек, непосредственно участвующий в сделке.
Ant сообщила, что «будет поддерживать тесные коммуникации» с обеими биржами, а также регуляторами и ждать от них дальнейших уведомлений относительно IPO и процесса листинга.
В среду некоторые инвесторы получили уведомления, что их заявки на покупку акций отменены, а те, кто уже перечислил деньги, получат их обратно, сообщила The Wall Street Journal. Остальные ждали информацию о том, как они получат свои деньги назад. В Шанхае было подано заявок на $2,8 трлн. В IPO хотели участвовать около 5 млн частных инвесторов.
Новые требования регулятора сильно повлияют на кредитный бизнес Ant, который сейчас является одним из главных факторов, обеспечивающих рост выручки. Интернет-платформы должны будут создать резервы не менее чем на 30% от выданных кредитов, размер же займов ограничивается 300 000 юаней ($44 843) или третью годовой зарплаты заемщика – в зависимости от того, что меньше.
Сейчас Ant из своих денег выдает 2% кредитов, для остальных кредиторов, таких как банки, она служит платформой. Через Ant выдано потребительских кредитов на 1,8 трлн юаней ($271 млрд). По подсчетам Morningstar, Ant нужно будет держать на балансе в качестве резервов 540 млрд юаней ($81,7 млрд). Компании «придется перестроить бизнес-модель, поэтому прогнозы могут измениться», сказал Пьюш Гупта, гендиректор одного из андеррайтеров – сингапурского банка DBS.
Кроме того, в новых правилах вводятся ограничения на суммы кредитов, которые микрофинансисты могут переупаковывать в обеспеченные облигации. Между тем две дочерних компании Ant выпустили такие облигации на большие суммы, чтобы привлечь средства для выдачи новых займов.
Новая бизнес-модель будет больше похожа на банковскую, а банки в Китае жестко регулируются, говорят инвесторы. Участники рынка могут начать смотреть на Ant в большей степени как на финансовую, чем на технологическую компанию, считает Кевин Квек, аналитик Sanford C. Bernstein, и это повлияет на оценку стоимости и перспектив роста. «Мы не думаем, что модель Ant претерпит фундаментальные изменения, но очевидно, что им придется решать серьезные вопросы», – написал он в отчете.
«Капитализация Ant будет зависеть от того, в какой степени реализуются новые правила. Если в полной, то Ant будет стоить вдвое меньше, чем сейчас», – сказал FT управляющий шанхайским фондом, подписавшийся на акции Ant. По итогам подписки капитализация Ant должна была составить $316 млрд.
Новое IPO в любом случае оценит компанию дешевле, потому что инвесторы пересмотрят риски и перспективы роста, уверен Джерри Ву, управляющий фондом в Polar Capital. И ожидать нового размещения в скором времени, по его мнению, не стоит: «Это может произойти через шесть месяцев, девять месяцев, год или два».
